Рынок в ожидании дивидендов и ужесточения денежно-кредитной политики

На прошлой неделе НКЦ вернул участникам торгов на МосБирже заблокированные доллары и евро, недельная инфляция в России снова ускорилась, Банк России сократил ежедневный объем продажи валюты, а США продлили исключение в потолке цен на российскую нефть с проекта «Сахалин-2» для Японии. Подробнее об этих и других важных новостях в еженедельном дайджесте от экспертов ТРИНФИКО.

Что нового:
• Национальный клиринговый центр вернул участникам торгов на МосБирже заблокированные доллары и евро с конвертацией в рубли по центральному курсу НКЦ.
• Недельная инфляция в России ускорилась до 8.57% с 8.46% в годовом выражении.
• Банк России заявил о сокращении ежедневного объема продажи валюты в июле-декабре на 30% – до 8.4 млрд руб.
• США продлили исключение в потолке цен на российскую нефть с проекта «Сахалин-2» для Японии до 28 июня 2025 года.
• В России 1 июля перестала работать программа льготной ипотеки под 8%, действовавшая с весны 2020 года.

На прошлой неделе рынок акций рос в ожидании рекордных дивидендных выплат. Индекс МосБиржи вырос 1.3%, а индекс РТС прибавил 3.9% на фоне укрепления рубля. По оценкам аналитиков, в июле на рынок может поступить почти 2 трлн руб. дивидендных выплат – это рекордная сумма по перечислениям за месяц. При этом почти 45% от общего объема дивидендов придется на акции «Сбербанка».

Высокую доходность также ожидают от МТС, «Сургутнефтегаза» и «Башнефти», тогда как акционеры «Газпрома» в ближайшее время останутся без дивидендов. Эксперты ожидают, что больше половины дивидендных доходов будет реинвестировано в рынок акций, что окажет поддержку котировкам. Однако растущие ставки по розничным депозитам и высокий уровень доходностей по облигациям могут сместить фокус инвесторов на долговой рынок.

Рынок облигаций также укреплялся на прошлой неделе, несмотря на временную коррекцию после выхода данных по недельной инфляции, вновь показавшей ускорение до 8.57%. Индекс RGBITR вырос на +1.6%, индекс корпоративных облигаций – на +0.5%. Доходности ОФЗ по итогам недели снизились в среднем на 30-40 б.п.

Стоит также отметить, что прирост корпоративного кредитования в мае замедлился до +1.7%, однако розничное кредитование продолжило расти и прибавило 1.7% на фоне ажиотажного спроса перед завершением программ ипотек с господдержкой. Оба фактора повышают вероятность ужесточения Банком России денежно-кредитной политики на предстоящем заседании в конце июля.

Рубль продолжил техническое укрепление после ранее введенных санкций против НКЦ и НРД: по итогам недели официальный курс Банка России USD/RUB снизился на 0.5% – до 84.96, а EUR/RUB – до 90.99. Обороты торгов на валютном рынке в России незначительно выросли из-за невысокого спроса на иностранную валюту и проблем с выводом юаня с МосБиржи, что также способствовало укреплению рубля. Эксперты ожидают относительную стабилизацию на валютном рынке на фоне окончания налогового периода.

• Что важно знать инвесторам:
Рост инфляции остается главным вызовом, с которым Банк России борется путем ужесточения денежно-кредитной политики. Доходности по ОФЗ превысили уровень 15%, а по ряду корпоративных бумаг – уровни 17-18% в зависимости от срочности. В сравнении с депозитами облигации позволяют зафиксировать повышенную доходность на период от двух лет и более.

Для рынка акций падение на фоне жесткой политики Банка России и ожидаемого повышения налогов может выступать привлекательной точкой входа. Особенно с учетом дисконта рыночной оценки по мультипликаторам к среднеисторическим уровням, притока ликвидности на рынок, темы выплаты дивидендов и их реинвестирования.