«Диасофт» рассматривает возможность выйти на IPO в первом полугодии 2024 года

Один из крупнейших разработчиков и поставщиков программного обеспечения (ПО) для российского финансового сектора «Диасофт» рассматривает возможность провести IPO (первичное публичное размещение акций) на Московской бирже в первом полугодии 2024 г. Эти планы в интервью «Ведомостям» подтвердил генеральный директор IT-компании Александр Глазков.

Компания исторически лидирует на рынке ПО для финансовых организаций. По ее информации, среди клиентов – более 200 организаций из различных отраслей экономики, включая 8 из 10 крупнейших финансовых организаций по размеру активов. В обзоре российского рынка ПО для финсектора за 2022 г. Strategy Partners называет «Диасофт» безусловным лидером с долей 24%. Ближайшие конкурент, Центр финансовых технологий, занимает 12%.

Привлеченные в ходе IPO деньги позволят укрепить позиции компании в том числе на нефинансовых рынках, заявил Глазков. Сейчас менеджмент планирует расширить присутствие в секторах корпоративного ПО для всех индустрий экономики и органов государственной власти, а также системного ПО и средств разработки, поделился планами гендиректор. По словам Глазкова, «чтобы выходить на смежные рынки вендор в два-три раза увеличил объем собственных инвестиций».

Еще один важный мотиватор для выхода на биржу – это открытость, приобретение статуса публичной компании и повышение узнаваемости бренда, добавил Глазков. Это поможет повысить привлекательность «Диасофта» как работодателя. По прогнозам гендиректора, к концу 2024 г. в компании будет работать 2500-2600 человек. Лояльность этих людей, снижение текучести, поиск хороших специалистов для компании тоже очень важна, объяснил он. Также, по его словам, вендор планирует рассказать о себе так, чтобы вызвать доверие за пределами финансового рынка, где по мнению Глазкова, о компании «не так много знают». «Мы уверены, что публичность нам даст колоссальный рычаг для роста выручки и успеха компании», – сказал Глазков. По его словам, минимальный темп роста в ближайшие два-три года компания планирует сохранять на уровне 30%.

Потенциальное IPO компании «Диасофт» может быть интересно для инвесторов, которые ищут возможности вложиться в российский рынок финансовых технологий, говорит управляющий партнер Sk Capital Станислав Колесниченко. Текущие оценки выручки и потенциальной капитализации компании вряд ли вынесут ее в высшие котировальные списки, рассуждает он, но у нее точно не будет проблем с тем, чтобы собрать книгу заявок и получить высокие мультипликаторы. Текущая ликвидность на рынке и аппетиты инвесторов к технологическому сектору превышают предложения в рамках IPO, резюмировал эксперт.

Момент для выхода на рынок выглядит в целом наиболее благоприятным за последние 2,5 года, соглашается с коллегой руководитель направления информационно-аналитического контента «Альфа-инвестиций» Василий Карпунин. Из-за успеха размещения сопоставимой по размеру IT-компании «Группы Астра» участники рынка могут проявить высокий интерес к новому игроку в финтехе, считает он. Разработчик операционной системы Astra Linux завершил IPO 12 октября прошлого года, переподписав книгу заявок в 24 раза. Выручка вендора за 2022 г. составила 5,4 млрд руб. Выручка «Диасофта» по МСФО за 2023 финансовый год, закончившийся 30 сентября 2023 г., составила 7,8 млрд руб., EBITDA – 3,5 млрд руб., рентабельность по EBITDA – 44,5%.

С 2022 г. российский фондовый рынок пережил значимую трансформацию, напоминает партнер инвестиционной компании Kama Flow Евгений Борисов. На волне ухода западного институционального капитала и резкого увеличения ликвидности физлиц стало реальным обсуждать IPO компаний из российского технологического сектора. Конъюнктура рынка наконец-то благоволит к размещению IT-компаний, утверждает эксперт: до 2022 г. физлица интересовались в основном «голубыми фишками» из сырьевого сектора, а более рисковые инвестиции в технологический сектор предпочитали делать на зарубежных площадках. Сейчас в США наступила «венчурная зима», говорит эксперт.

Рынок закладывает высокие ожидания на 2024 г. от рынка акций и IPO в частности, говорит Колесниченко. Отечественный технологический сектор показывает повышенный рост благодаря импортозамещению, а рынок акций – формирующейся дивидендной ликвидности, которую частные инвесторы будут реинвестировать обратно в фондовый рынок и быстрорастущие технологические компании, уверен эксперт. Последние размещения таких компаний как «Группа Астра» и «Софтлайн» свидетельствуют о высоком спросе, соответствующей оценке российских IT-компаний инвесторами и о возможности «Диасофт» получить аналогичный успех при размещении.

Российский финансовый сектор исторически очень сильно зависит от зарубежного софта, говорит Борисов. В Kama Flow оценивают общий объем выручки, которую получали ушедшие из России вендоры, в не менее, чем $1 млрд в год. Сейчас эти деньги должны перетекать к российским поставщикам ПО, предполагает эксперт. Еще $1 млрд получали интеграторы, дистрибьюторы, сервисные компании и консультанты, добавляет он. Соответственно, новая высвободившаяся емкость может достигать $2 млрд в год, делает он вывод, а «Диасофт», как крупная и авторитетная компания, является бенефициаром этого «перетока» бюджетов. IPO вендора с этой точки зрения может быть не менее перспективным, чем остальных IT-компаний последних лет, говорит Борисов, потому что конкуренция в их сегменте действительно ощутимо снизилась, а «голод» к отечественному ПО у российских банков только растет.

Источник, близкий к сделке, сообщил «Ведомостям», что справедливая оценка компании на основе прогнозных показателей будущих периодов превышает 50 млрд руб. Борисов считает адекватной оценкой в текущих реалиях 10-12 EBITDA, то есть порядка 50 млрд руб., если предположить, что показатель за последние 12 месяцев к моменту открытия книги заявок будет в районе 4-4,5 млрд руб. Более высокая оценка возможна и даже ожидаема с учетом ажиотажа на рынке, добавляет эксперт, но уже будет означать повышенную долю риска для розничного инвестора.

Сильными сторонами «Диасофта» Колесниченко считает его долгую и устоявшуюся историю как поставщика IT-решений для финансового сектора, существенную долю рынка, широкую клиентскую базу и высокую рентабельность бизнеса. Слабыми сторонами эмитента можно считать ограниченный размер рынка, говорит эксперт, т.к. банков больше не становится. Также в списке высокая зависимость от финансового сектора и очень умеренные темпы роста.

Последние российские размещения IT-компаний почти всегда проходят по верхней границе оценки, обращает внимание Борисов. Однако, по его словам, это тенденция не однозначно позитивная, т.к. мультипликаторы могут превышать даже международные бенчмарки. Это приятная новость для ранних инвесторов, рассуждает эксперт, но за ней может скрываться тревожная тенденция, т.к. за перегревом рынка всегда следует охлаждение. Поэтому наполнять свой портфель IT-компаниями следует вдумчиво и осторожно, рекомендует партнер.