Тонкости перехода

Разворот российской экономики на Восток сказывается и на инвестиционных предложениях профучастников фондового рынка. Наряду с предложением акций гонконгских компаний и ПИФов, ориентированных на ценные бумаги в юанях, управляющие и брокеры работают над прямым доступом на фондовые рынки дружественных стран дальнего зарубежья, в первую очередь Китая и Индии. Это открывает доступ к нескольким тысячам ценных бумаг в дружественных юрисдикциях. Правда, после запуска таких торгов они будут доступны только квалифицированным инвесторам.

Впервые о масштабной переориентации России во внешней экономической деятельности в сторону Востока было объявлено еще весной 2014 года, но только в минувшем году она пошла полным ходом. Об этом говорят не только стремительный рост товарооборота с Китаем, Турцией и Индией, но и резкое падение доли доллара и евро в общем товарообороте России.

С кем вы, мастера финансов

Фондовый рынок все последние годы развивался в противофазе с политической ориентацией: инвесторы наращивали вложения в акции американских и европейских компаний, управляющие запускали фонды на эти активы, а ЦБ намеревался смягчить требования к размещению на внутреннем рынке иностранных ETF. События минувшего года с блокировкой россиянам доступа к иностранным ценным бумагам продемонстрировали высокие риски подобных инвестиций.

Летом прошлого года СПБ Биржа запустила торги акциями гонконгских компаний, а управляющие запустили три новых фонда, ориентированных на инвестиции в юаневые активы. Осенью прошлого года УК «РБ-Капитал» первой на рынке предложила фонд на акции гонконгских компаний, торгуемые на СПБ Бирже. В январе текущего года УК «Первая» запустила фонд, инвестирующий в облигации, номинированные в юанях, а также инструменты денежного рынка, номинированные в китайской валюте. В мае на Московской бирже начали торговаться паи биржевого фонда УК «Ингосстрах-Инвестиции», ориентированные на индекс российских облигаций, номинированных в китайских юанях, который рассчитывает Московская биржа.

У управляющих есть еще фонды еврооблигаций, в которые наряду с замещающими облигациями включаются и юаневые облигации российских эмитентов, но таких фондов не так много. Причина узости предложения инвестиций в альтернативных валютах связана с ограниченным инструментарием, на основе которого управляющие могут создавать фонды. Это, по словам директора по инвестициям УК «Восток-Запад» Александра Лаврова, не дает в полной мере создать диверсифицированный хороший фонд и реализовать разные стратегии управления.

Бомбейская прописка или гонконгская

Из-за естественных ограничений внутреннего рынка профучастники активно ищут прямой выход на внешние рынки, и в первую очередь на рынки дружественных стран. В феврале УК «Альфа-Капитал» зарегистрировалась в Совете по ценным бумагам и биржам Индии как иностранный портфельный инвестор (FPI). В марте ФГ «Финам» объявила о том, что в партнерстве с FinSight Ventures и Ashika Group предоставит инвесторам доступ к рынку Индии.

Первым на российском рынке статус квалифицированного иностранного институционального инвестора (QFII) в Китае в феврале прошлого года получил депозитарий СПБ Биржи — Бест Эффортс банк (сейчас СПБ-банк). Это позволило торговой площадке начать торговлю гонконгскими акциями. Среди УК первый QFII в феврале этого года получила УК «Ингосстрах-Инвестиции». В марте компания получила лицензию Комиссии по регулированию рынка ценных бумаг Китая на операции с ценными бумагами и фьючерсами. Получение статуса и лицензии открывает доступ компании и ее клиентам к торгам на фондовых биржах материкового Китая.

Получение статуса FPI и QFII не приводит к автоматическому доступу локальных инвесторов к рынкам дружественных стран. Как рассказал директор департамента управления активами УК «Альфа-Капитал» Виктор Барк, в настоящее время компанией открываются кастодиальный, банковский и брокерский счет доверительного управляющего и налогового консультанта, который будет рассчитывать налог и подтверждать его уплату инвестором каждый раз, когда инвестор захочет «репатриировать» деньги из Индии. И уже после завершения всех процедур компания сможет в интересах клиентов совершать сделки с ценными бумагами на Бомбейской (BSE) и Национальной (NSE) фондовых биржах.

Подобные инвестиции будут доступны пока только квалифицированным инвесторам. Сейчас для получения необходимого статуса требуется соответствовать одному из шести критериев, самый популярный из которых — наличие активов не менее чем на 6 млн руб., либо на эту сумму заключать сделки в среднем не реже десяти раз в квартал и не реже одного раза в месяц. Впрочем, компании изучают вопрос доступности таких инвестиций и для широкой розницы.

Возможности и риски

С прямым выходом на рынки дружественных стран появятся дополнительные возможности расширения продуктовой линейки, создания более дифференцированного инвестиционного портфеля, построения торговых моделей с использованием новых инструментов, считает заместитель управляющего СПбВБ Михаил Темниченко. К тому же при получении прямого доступа на площадки дружественных стран исключается присутствие в цепочке посредников инфраструктуры недружественных стран, а значит риски заморозки активов минимальны.

К преимуществам прямой торговли на восточной бирже можно отнести высокую ликвидность. Однако при этом стоит учитывать подводные камни прямого доступа на рынки Востока. Во-первых, инвесторам придется работать в рамках новой юрисдикции, так как контрагентом профессионального участника становится иностранная площадка или клиринговая организация и ее депозитарий. Во-вторых, изменится профиль валютного риска: вместо рубля будет использоваться валюта расчетов целевой биржи. А значит, придется учитывать то, что курс юаня контролируется Народным банком Китая, а индийская рупия является частично конвертируемой. Правда валютный риск присущ таким инвестициям вне зависимости от места покупки.

При прямой торговле придется учитывать разницу во времени, которая исчисляется несколькими часами. Например, в случае с китайскими биржами разница составляет более пяти часов. Заметной проблемой может стать отсутствие качественной аналитики целых отраслей экономик и их эмитентов, включая непосредственное общение с менеджментом интересующих компаний. Поэтому он видит более правильным не самостоятельную торговлю инвесторов на биржах, а участие в них через продукты УК, которые возьмут на себя анализ и подбор интересных бумаг.