«Русал» не обещает новых дивидендов. Несмотря на прибыль $558 млн

«Русал» впервые за четыре года вышел в прибыль: за 2015 год компания получила $558 млн чистой прибыли, хотя эта цифра еще может быть скорректирована. Но пока «Русал» намерен рефинансировать часть из $1,3 млрд долга, которые предстоит погасить в 2016 году, а к вопросу дивидендных выплат планирует вернуться только в третьем квартале.

«Русал» получил $558 млн чистой прибыли за 2015 год, сообщила компания. Если этот показатель не будет скорректирован, то компания сможет продемонстрировать первую чистую прибыль с 2011 года (тогда — $237 млн). По итогам 2014 года «Русал» также первоначально объявил о $293 млн чистой прибыли, но в апреле прошлого года из-за влияния отчетности и капитализации ГМК «Норильский никель» (у «Русала» 27,8% акций компании) скорректировал свой финансовый итог до $91 млн чистого убытка. Скорректированная прибыль «Русала» за 2015 год (без учета внеоперационных расходов и доходов) составила $671 млн ($17 млн годом ранее), нормализованная (с учетом прибыли от пакета в «Норникеле») — $1,1 млрд ($486 млн годом ранее).

Весь год компанию поддерживала девальвация рубля: себестоимость производства алюминия снизилась у «Русала» до $1455 за тонну с $1729 в 2014 году. Но при этом полная стоимость металла также упала: средняя цена первичного алюминия на LME составила в 2015 году $1663 за тонну (падение на 10,9% к 2014 году), а премия за поставку — $281 за тонну (снижение на 26,1%). В результате выручка «Русала» упала на 7,2%, до $8,68 млрд, но скорректированный показатель EBITDA вырос на 33%, до $2 млрд, а рентабельность по нему выросла до 23,2% (16,2% годом ранее). Компания продала 3,64 млн тонн алюминия, незначительно увеличив объем реализации на 3,2%.

В сообщении «Русала» подчеркивается, что благодаря снижению чистого долга и деривативных финансовых обязательств на $771 млн соотношение чистого долга к ковенантному EBITDA стало ниже 3. Это привело к снижению маржи по процентной ставке (по кредиту PXF стала на уровне трехмесячный LIBOR+2,8% годовых, отменена капитализация процентов) и отмене механизма «cash sweep» с сентября. По итогам 2015 года чистый долг «Русала» снизился на 5,3%, до $8,37 млрд. При этом аналитики Sberbank CIB в своем обзоре указывают, что «соотношение чистого долга и EBITDA без поправки на стоимость доли в “Норильском никеле” выросло до 4,1 с 3,4 на конец сентября». Рост чистого долга на $465 млн в четвертом квартале директор «Русала» по стратегии, развитию бизнеса и финансовым рынкам Олег Мухамедшин объяснил несколькими причинами. «Во-первых, мы привлекли новые кредиты с учетом того, что мы ускорили погашение по PXF, которое было запланировано на первый квартал текущего года на сумму около $200 млн»,— сказал топ-менеджер. Во-вторых, по его словам, «произошла реклассификация определенного долга, который теперь входит в чистый долг» (детали не раскрываются). В-третьих, «ВТБ воспользовался опционом и перевел кредит из рублей в доллары, из-за чего чистый долг вырос на $144 млн, это во многом бухгалтерские реклассификации», отметил он.

В 2016 году «Русалу» предстояло погасить $1,3 млрд долга, но, как отметил Олег Мухамедшин, «часть из этого объема мы уже погасили, часть планируем рефинансировать, часть планируем погасить за счет собственных денежных средств». Какой объем может быть рефинансирован, пока не уточняется, по данным Bloomberg, компания уже наняла два международных банка для этой работы. При этом топ-менеджер добавил, что в любом случае «денежного потока компании и дивидендов от инвестиций в другие бизнесы» хватит для погашения долгов.

В 2015 году «Русал» впервые с 2008 года выплатил промежуточные дивиденды ($243 млн), но на фоне низких цен на алюминий сможет вернуться к вопросу о выплатах «не раньше третьего квартала», уточнил гендиректор компании Владислав Соловьев. Инвесторам отчетность компании не понравилась: на Гонконгской бирже ее акции упали на 2,5%, до 2,73 гонконгских доллара за бумагу ($0,35), на Московской бирже акции компании к 14:20 потеряли 3,3% (26,11 руб., или $0,36 за бумагу), капитализация составила 396,7 млрд руб. ($5,5 млрд).