Куда мчится экономика РФ: прогноз "большой тройки" рейтинговых агентств

Впервые за долгое время два агентства из трех снизили суверенный рейтинг России ниже инвестиционного уровня.

На этом фоне российские политики неоднократно заявляли о политической мотивированности и предвзятости подобных оценок. А ЦБ РФ в июле заявил о создании в России нового независимого рейтингового агентства, которое впоследствии получило имя Аналитического кредитного рейтингового агентства (АКРА).

РИА Новости опросило представителей "большой тройки" и АКРА и узнало, чего они ждут от экономики страны в наступающем году.

В настоящее время только Fitch оценивает рейтинг РФ как инвестиционный: "BBB-" соответствует низшей ступени инвестиционного рейтинга. S&P оценивает его на уровне "ВВ+", что соответствует спекулятивной категории. Прогноз обоих агентств по рейтингу РФ негативный, что не позволяет говорить о возможности повышения рейтинга в рамках ближайшего пересмотра. Прогноз Moody's, которое оценивает рейтинг РФ как спекулятивный "Ва1", был улучшен до стабильного с негативного лишь в начале декабря.

В ожидании роста

Большинство экономистов сходятся во мнении, что в 2016 году страну ожидает небольшой рост и замедление темпов инфляции. При этом при сохранении нефтяных цен на относительно низких уровнях экономика продолжит адаптацию к изменившимся внешним условиям.

Официальный прогноз Минэкономразвития на 2016 год предполагает рост ВВП на 0,7%, инфляцию на конец года в 6,4%, среднегодовую цену на нефть в 50 долларов за баррель по марке Urals и среднегодовой курс доллара в 63,3 рубля. Недавно МЭР улучшил свой прогноз по спаду ВВП РФ на этот год до минус 3,7% с минус 3,9%.

Ведущий экономист Standard & Poor's по России Татьяна Лысенко полагает, что ситуация в экономике стабилизировалась. "Наш прогноз на следующий год - рост ВВП на уровне 0,3%. Наш базовый сценарий предполагает небольшое восстановление нефтяных цен по сравнению с текущими котировками, но в целом их сохранение на низком уровне в 55 долларов за баррель в среднем в 2016 году по марке Brent", - сказала она РИА Новости.

В этих условиях агентство прогнозирует стабилизацию обменного курса и снижение темпов инфляции до 6-7% к концу 2016 года. "Вместе с тем, зарплаты, скорее всего, продолжат падать в реальном выражении, так как номинальные зарплаты будут расти более низкими темпами, чем инфляция. Бюджет на 2016 год ожидается достаточно жесткий. В этих условиях, потребление, скорее всего, продолжит падение", - полагает она.

Старший директор в аналитической группе Fitch по суверенным рейтингам Чарльз Севиль также ожидает в будущем году восстановительного роста российской экономики. "Fitch ожидает стабилизацию экономики в 2016 году при росте за полный год на уровне около 0,5% и его ускорении до 1,5% в 2017 году", - говорит он.

При этом, по его словам, более низкие ожидания по ценам на нефть, более слабый рубль и более высокие процентные ставки будут сдерживать рост.

Глава созданного в России АКРА Екатерина Трофимова уверена, что спад в экономике приближается к завершению. "В следующем году вероятна стагнация экономики, поскольку существенных новых драйверов роста пока не сформировано. Возможно небольшое увеличение или уменьшение объема экономики, но оно не будет значительным", - полагает она.

"Процесс постепенной адаптация экономики к изменившимся внешним условиям будет продолжен в следующем году, что затормозит активизацию роста экономики, по крайней мере, до второй половины следующего года или до 2017 года", - добавляет Трофимова.

Присутствуют риски

В то же время эксперты отмечают, что низкие цены на сырье, замедление темпов роста в Китае, а также геополитическая напряженность в будущем году по-прежнему будут играть роль сдерживающих факторов для инвесторов в экономику РФ.

Ведущий аналитик Moody's по России Кристин Линдоу полагает, что цены на нефть будут оставаться на относительно низких уровнях еще в течение нескольких лет. "Учитывая снижение цен (на нефть - ред.), мы ожидаем, что рост экономики РФ будет сдержанным, даже когда экономика начнет восстанавливаться", - сказала она.

Татьяна Лысенко из S&P отмечает, что многие страны с развивающимися рынками сейчас находятся в непростом положении. Они испытывают одновременное воздействие нескольких негативных факторов: замедление экономики Китая, падение цен на сырьевые товары, ожидание повышения процентных ставок в США.

"Иностранные инвесторы сейчас с осторожностью относятся к инвестициям в активы стран с развивающимися рынками, в том числе и РФ. С макроэкономической точки зрения, Россия имеет ряд преимуществ - способность достаточно быстро адаптироваться к шокам, сохраняющийся профицит счета текущих операций, низкий уровень госдолга. Есть и положительные структурные факторы - например, высокий уровень образованности населения", - отмечает она.

Однако, многие другие структурные факторы - чрезмерное участие государства в экономике, низкий уровень конкуренции, а также геополитические риски, по словам Лысенко, делают Россию менее привлекательной в глазах иностранных инвесторов.

Основные риски, по ее мнению, это - падение цен на нефть до значительно более низких уровней и нарастание геополитической напряженности.

Глава АКРА Трофимова согласна, что перспективы роста пока невелики, отчасти - из-за неопределенности внешнеэкономических условий. "В следующем году маловероятно существенное увеличение нефтяных цен, определяющих доходность большей части российского экспорта. Вместе с этим, замедление роста Китая и сохранение низких темпов роста в Европе не формируют предпосылок для "легкого" ускорения экспорта", - констатирует она.

"На внутреннем рынке будет завершаться процесс адаптации потребительского и банковского секторов к новым финансовым условиям. Потребительская активность будет оставаться умеренной, а банки продолжат улучшать балансы. Этот процесс будет продолжаться до конца года, формируя базу для будущего роста", - отмечает Трофимова.

Перспективы есть

Трофимова уверена, что существенное снижение курса рубля делает российские активы привлекательными для иностранных инвесторов, несмотря на небольшие темпы роста экономики в целом.

Потенциал для роста инвестиций видят и в S&P. "Есть потенциал для роста инвестиций - ведь для предприятий падение зарплат в реальном выражении является сокращением издержек, и прибыли корпоративного сектора показали существенный рост в этом году", - говорит Лысенко.

Однако, продолжает она, для восстановления инвестиций нужен ряд других факторов - ожидание восстановления спроса на продукцию, более предсказуемые макроэкономические условия, в том числе относительно обменного курса. Обесценение валюты повысило ценовую конкурентоспособность российских товаров, и российские производители получили шанс занять место на внутреннем рынке и нарастить экспорт, говорит эксперт S&P.

"Рост будет обусловлен осторожным восстановлением инвестиций и стабилизацией частного потребления", - заявил Севиль из Fitch.

Что будет с рейтингом?

Трофимова объясняет, что при рейтинговом анализе суверенного эмитента агентства принимают во внимание широкий спектр факторов, от демографической динамики до финансового положения банковского сектора и отдельных крупных участников рынка.

При этом в одних случаях принимается во внимание долгосрочная статистика (например, динамика ВВП), в других же и краткосрочные тренды, и события могут повлиять на движение кредитного рейтинга (например, изменение объема золотовалютных резервов).

В текущий момент, отмечает она, агентства оценивают развитие ситуации в экономике скорее как стабильное, что нашло отражение в последнем рейтинговом действии Moody's, когда агентство улучшило до стабильного прогноз по суверенным рейтингам РФ.

"На мой взгляд, при стабильном внешнем макроэкономическом фоне существуют реальные предпосылки для стабилизации прогнозов по суверенным рейтингам от двух других агентств (S&P и Fitch) в 2016 году. Движение же рейтингов вверх по шкале будет следствием экономического роста, структурных реформ в экономике и среднесрочной стабильности в финансовом секторе", - надеется экономист.