«Федерации» определяют цену. Быстрорастущий НПФ ищет покупателя

Мажоритарный акционер негосударственного пенсионного фонда (НПФ) «Федерация» ищет покупателя на свой актив. По данным “Ъ”, фондом интересуются Совкомбанк и АФК «Система». Впрочем, последняя сделка по НПФ, работающему в системе обязательного пенсионного страхования (ОПС), прошла полтора года назад. Все понимают, что цены на фонды упали, но до каких уровней, пока непонятно. Покупатели и продавец торгуются, пытаясь определить новую стоимость пенсионного бизнеса исходя из изменившихся условий.

Как стало известно “Ъ”, владелец входящего в топ-200 банка «Держава» Сергей Ентц ищет покупателя на НПФ «Федерация» (в прошлом — НПФ «Капитан»). «Мы действительно проводили встречи с некоторыми заинтересованными в покупке НПФ группами. И в наиболее продвинутой стадии находимся с одним банком из первой двадцатки»,— подтвердил председатель совета директоров «Федерации» и член совета директоров банка «Держава» Алексей Скородумов. По словам источника “Ъ”, близкого к Совкомбанку (входит в топ-20), банк изучал НПФ «Федерация», хотя назвать переговоры продвинутыми сложно. «Банк никогда не покупал пенсионные фонды и, скорее всего, в очередной раз не купит»,— добавил он. В Совкомбанке на запрос “Ъ” не ответили. Переговоры о продаже НПФ «Федерация» ведутся также со структурами АФК «Система», говорит источник “Ъ”, близкий к холдингу. Однако в пресс-службе АФК «Система» не стали комментировать эту информацию.

Банк «Держава» купил акционировавшийся НПФ «Капитан» в 2016 году. В следующем году фонд был переименован в НПФ «Федерация». В июле того же года мажоритарная доля фонда перешла от банка к его бенефициару Сергею Ентцу (в настоящее время ему принадлежит 77,6% НПФ). По итогам переходной кампании 2017 года активы фонда выросли более чем в 2,5 раза и достигли 5,2 млрд руб.

Покупка небольшого фонда, работающего с ОПС, показательна тем, что последняя подобная сделка было заключена полтора года назад. Тогда O1 Group Бориса Минца приобрела НПФ «Социальное развитие». Согласно отчетности O1 Group, эта покупка была осуществлена за 1,9 млрд руб. (19,5% от активов фонда). Впрочем, в июне 2018 года O1 Group внесла НПФ «Социальное развитие» в ФГ «Будущее» уже по цене 1,1 млрд руб. (всего 11% от активов). Поэтому пока покупатели и продавец не могут прийти к одному знаменателю.

По словам одного из собеседников “Ъ”, акционер НПФ «Федерация» оценивает фонд в 13–15% от активов. По словам господина Скородумова, при консервативной доходности в 8% годовых фонд может зарабатывать 1,8% от активов в год (с учетом вознаграждения в размере 0,75% от средней стоимости чистых активов фонда за год и 15% от полученного НПФ инвестиционного дохода). По словам собеседника “Ъ”, близкого к АФК «Система», компания рассматривает покупку фонда исходя из мультипликатора 4–6% от активов. «По цене более 7% покупать НПФ просто бесперспективно, если не фондировать его средствами какие-то свои проекты»,— добавляет он. «Цены на фонды упали в два раза. Сейчас же за фонд просто просят слишком дорого»,— считает источник “Ъ”, близкий к Совкомбанку. По его словам, «в теории купить по предлагаемой цене можно, однако такая сделка окупится лишь через десять лет». Впрочем, по мнению господина Скородумова, продавать фонд за 7% от активов «просто смешно». «Если примут закон об ИПК в удачной редакции, то мультипликатор к активам будет неприменим, ведь активы начнут расти очень быстрыми темпами»,— считает топ-менеджер.

Впрочем, по оценке экспертов, в настоящее время пенсионная отрасль — это, скорее, рынок покупателей, а не продавцов. По словам управляющего директора «Эксперт РА» Павла Митрофанова, логика продавца понятна, однако доходности 8% годовых добиться в условиях падающей ставки и меняющихся правил игры довольно сложно. К тому же его расчеты не учитывают операционных расходов. «Если быть более консервативным в нынешних условиях, то цена фонда должна находиться на уровне немногим ниже 10% от активов»,— полагает аналитик.