Дивидендное разнообразие

Российские компании в условиях санкционного давления активно подстраиваются под новые экономические условия. На минувшей неделе совет директоров Сбербанка рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2021 года, тогда как совет директоров «Газпрома» предложил заплатить в полном объеме. От выплат акционерам отказываются в первую очередь компании металлургического сектора. Вместе с тем ряд эмитентов, ориентированных на локальный рынок, намерены заплатить дивиденды.

Рекордсмен

В минувший четверг совет директоров «Газпрома» рекомендовал годовому собранию акционеров принять решение о выплате по итогам 2021 года дивидендов в размере 52,53 руб. на одну акцию. По итогам торгов пятницы дивидендная доходность достигла почти 18%.

Исходя из полученной за прошлый год прибыли участники рынка оценивали дивиденды компании в эту сумму, однако не исключали варианта, что государство, владеющее контрольным пакетом газового монополиста, сократит или даже вовсе откажется от выплат.

«Инвесторы и аналитики понимали, что компания способна выплатить такой дивиденд, следуя директиве по выплате не менее 50% от чистой прибыли, однако текущие реалии вселяли некоторый скепсис. Поэтому помимо рекордного размера выплат важен сам факт одобрения дивидендов, поскольку в этом году множество компаний уже отказалось от них»,— отмечает главный аналитик УК ТРИНФИКО Максим Васильев.

Поэтому позитивная реакция рынка на объявление дивидендов отразилась не только на акциях самого «Газпрома» (выросли почти на 10%), но и на других акциях компаний с госучастием (прежде всего из нефтегазового сектора и энергетики).

Отказники

В предыдущие годы российский фондовый рынок привлекал инвесторов высокой дивидендной доходностью. Однако на фоне введения широкомасштабных западных санкций российская экономика в 2022 году может испытать одно из сильнейших падений в своей истории. По оценкам агентства Moody’s, ВВП России в 2022 году может сократится на 8%. В таких условиях компании могут придержать средства, которые должны были пойти на выплату дивидендов.

Одними из первых начали отказываться от выплаты акционерам дивидендов компании металлургической отрасли. К концу мая решили не платить ММК (9–11,5 руб. по оценке «БКС Мир инвестиций»), «Северсталь» (210–265 руб.), НЛМК (28–36 руб.).

По словам аналитика ИК «Велес Капитал» Василия Данилова, в секторе металлов и горнодобывающей отрасли только «Норильский никель» объявил о выплате дивидендов за 2021 год в размере 1,17 тыс. руб. на акцию.

В числе наиболее пострадавших оказались также банки, которые столкнулись с проблемами поддержания капитала. В апреле министр финансов Антон Силуанов заявлял, что его ведомство предложит банкам отказаться от выплаты дивидендов за 2021 год.

В минувший четверг наблюдательный совет Сбербанка рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2021 год, которые, по оценкам «БКС Мир инвестиций», могли составить 26,5–27,5 руб. (дивидендная доходность 22–23%). Аналогичного решения аналитики ожидают и от ВТБ, который, как оценивал в начале года «БКС Мир инвестиций», мог заплатить 0,65–0,08 коп. на акцию (дивидендная доходность 35–43%).

Причин, по которым компании отказываются платить дивиденды, две. Многие российские предприниматели владеют активами через зарубежные юрисдикции, поэтому до завершения редомициляции доступ к получению дивидендов на их пакеты может быть ограничен. К тому же, как отмечает Василий Данилов, в условиях санкционного давления и усиления неопределенности компании могут принять решение придержать дивиденды, чтобы накопить дополнительный кэш на балансе.

Фавориты

Из общего фона выбивались компании энергетического сектора, многие из которых намерены заплатить довольно высокие дивиденды. В частности, советы директоров ряда сетевых компаний («Россети Центр», «Россети Центр и Приволжье», «Россети Ленэнерго», «МРСК Урала») предложили дивиденды на уровне 12–14% от текущей цены.

По словам эксперта по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Дмитрия Пучкарева, энергетика — защитный сектор, на который слабо влияет макроэкономическая нестабильность.

«Такие компании платят дивиденды в связи с тем, что у них нет не только финансовых, но и технических проблем — контролирующие акционеры зарегистрированы в России, акции находятся в НРД»,— отмечает начальник управления торговых операций на российском фондовом рынке «Фридом Финанс» Георгий Ващенко.

Высоких выплат на рынке по-прежнему ожидают от компаний нефтегазового сектора. Ранее заплатить дивиденды на уровне 4–5% рекомендовали советы директоров НОВАТЭКа, «Газпром нефти», «Татнефти», «Сургутнефтегаза».

Совет директоров «Роснефти» состоялся в минувший четверг, но компания пока не объявила о принятии решения. Аналитики не исключают выплат на уровне 23,6 руб. на акцию (ожидаемая дивидендная доходность 5,5–6,3%). Хотя и в этом секторе есть исключения.

Совет директоров ЛУКОЙЛа рекомендовал оставить чистую прибыль за последний квартал нераспределенной. «Компании стремятся выплачивать дивиденды даже в тяжелые времена для привлечения инвестиций, тем самым увеличивают рыночную капитализацию, которая за последние полгода сильно упала»,— отмечает аналитик «Алор Брокера» Андрей Эшкинин.

Отложенный платеж

В случае улучшения экономической ситуации в России компании, отказавшиеся от выплаты дивидендов, могут вернуться к этой практике. По мнению Георгия Ващенко, решения будут приниматься ситуативно, исходя из рисков и возможностей.

«Пока рано прогнозировать промежуточные дивиденды, это можно будет сделать в лучшем случае по итогам второго квартала»,— отмечает он.

Как считает Дмитрий Пучкарев, повышенная вероятность таких выплат у ЛУКОЙЛа, НЛМК, ММК, «Эталона», «Юнипро», «Магнита». «К выплатам дивидендов должны вернуться металлургические компании, компании потребительского сектора. Низкая вероятность выплаты промежуточных дивидендов — у финансового сектора»,— отмечает эксперт.