Минус $140 млрд. Оценка Ant из-за приостановки IPO может снизиться вдвое

Приостановка листинга Ant Group китайскими властями может снизить стоимость компании вдвое, сообщает Bloomberg со ссылкой на пересмотренную оценку аналитиков. Новые нормативы, которые вводит КНР, могут заставить «дочку» гиганта Alibaba повысить уровень капитала для кредитования и получения лицензий на работу по всей стране. Как отмечает агентство, стоимость Ant Group, которая перед IPO оценивалась в $280 млрд, может упасть ниже уровня двухлетней давности.

В соответствии с проектом новых правил, от компаний онлайн-кредитования, таких как Ant, могут потребовать обеспечения не менее 30% финансирования каждого кредита. В настоящее время Ant финансирует около 2%, причем основная часть финансирования поступает от банков-партнеров. По словам аналитиков Morningstar, на которых ссылается Bloomberg, если эти правила будут приняты, для поддержки непогашенных ссуд в объеме почти 1,8 трлн юаней Ant должен будет гарантировать порядка 540 млрд юаней.

Аналитик Ирис Тан из Morningstar подсчитала, что стоимость Ant Group может снизиться на 25–50%, если соотношение цены акции к балансовой стоимости (P/B), которое компания имела перед IPO, упадет до уровня ведущих мировых банков. Это означает, что оценка Ant Group снизится примерно на $140 млрд. В настоящее время цена акций Ant оценивается в 4,4 раза выше балансовой стоимости компании, тогда как крупнейшие банки мира торгуются с мультипликатором P/B, примерно равным 2.

Санджай Джейн из Aletheia Capital считает, что соотношение цены к прибыли (P/E) Ant Group может упасть примерно до 10, что приведет финтех-гиганта в большее соответствие с оценками банков. В частности, Citigroup торгуется с восьмикратным мультипликатором P/E, а China Merchants Bank, один из крупнейших розничных кредиторов страны, торгуется примерно c P/E на уровне 10.

Когда Ant Group снова соберется на IPO, инвесторы, скорее всего, будут воспринимать ее в меньшей степени технологической компанией, чем сейчас. Она будет более зависимой от активов, что снизит оценку будущего роста компании, считает аналитик Кевин Квек из Bernstein.