Золотые акции. Что эксперты ожидают от котировок золотодобытчиков

C мая текущего года цены на золото взлетели на 17%, превысив отметку $1500 за унцию. Опасения инвесторов, ожидавших начала мирового экономического спада, вызвали повышенный спрос на драгоценный металл, который во времена замедления роста экономики считается защитным активом.

Вместе с рынком золота выросли акции российских золотодобывающих компаний. За тот время котировки «Полиметалла» прибавили 38%, а «Полюс» подорожал на 40%.

Аналитики «Атона» считают, что рост на рынке золота продолжится. В «Атоне» ждут, что пик роста придется на 2021 год. Это поддержит акции обеих компаний.

Что произойдет на рынке золота

«Несмотря на коррекцию в четвертом квартале, мы сохраняем оптимизм по золоту, поскольку видим серьезные факторы поддержки», — написали эксперты «Атона» в обзоре. Действительно, в ноябре цены на золото снижались к уровню $1460 за унцию, но к настоящему моменту они вновь преодолели планку $1500.

По мнению экспертов, в следующем году инвесторов продолжат беспокоить выход Великобритании из состава ЕС и исход переговоров между США и Китаем. В «Атоне» полагают, что инвесторы могут сохранить часть золота в портфеле, чтобы защититься от возможного негатива в экономике.

Основной интерес к золоту в 2020 году будут проявлять центробанки, считают эксперты. Они объяснили это общей тенденцией к снижению доли долларов в золотовалютных резервах. При этом доля золота, в первой десятке стран по объему резервов, составляет всего 4% и ей есть куда расти.

Ограничить рост цен может ювелирный сегмент, который уже покупает меньше золота из-за более высокой, чем ранее, стоимости золота и замедления роста экономики.

Куда двинутся акции золотодобытчиков

Аналитики «Атона» полагают, что в 2021 году средняя цена на золото составит $1650 за унцию, что на 9% больше текущих уровней. С учетом этого они ожидают дальнейшего роста акций «Полюса» и «Полиметалла».

Сейчас целевая цена акций «Полюса» на год составляет ₽8640,3 ($70 за GDR), что на 24% больше текущих уровней. Рекомендация — «выше рынка». В «Атоне» считают, что потенциал роста «Полиметалла» существенно меньше — 5%. То есть в течение года ценные бумаги производителя могут достичь ₽991,74 за акцию (£12,4 за GDR ). Рекомендация — «нейтрально».

Аналитики, входящие в консенсус Refinitiv, советуют покупать акции обеих компаний. В среднем они считают, что на горизонте года бумаги «Полюса» подорожают на 11%, до ₽7819,94 за штуку, а «Полиметалл» вырастет в капитализации на 2%, до ₽962,5 за акцию.

«Полюс» — символ качества

Акции «Полюса» считаются высококачественными активами. Золотые резервы компании — вторые по величине в мире, а затраты — одни из самых низких. Благодаря этому рынок исторически всегда давал премию к цене бумаг «Полюса», объяснили в «Атоне» свой прогноз по компании.

По мнению экспертов, удорожанию акций компании также помогут планы по расширению зрелых месторождений. Это понравится инвесторам, так как они недовольны, что добыча в компании растет невысокими темпами — не более 2,8 млн унций в год.

«Полиметалл» — переоценен

Аналитики «Атона» считают цену акций компании завышенной, в том числе, относительно акций «Полюса». По подсчетам «Атона», консенсус- мультипликатор компании EV/ EBITDA на 2020 год составляет 7,8x против 6,7х у «Полюса». При этом у него сопоставимые с «Полюсом» свободный денежный поток ( FCF ) и дивиденды.

К тому же активы компании менее прибыльны, а запасы — меньше, чем у «Полюса». Это означает, что бумаги «Полиметалла» должны торговаться с некоторым дисконтом к акциям «Полюса», считают аналитики.

Положительно на рост акций «Полиметалла» могут повлиять увеличение запасов и изменение состава активов, считают в «Атоне». К 2020 году «Полиметалл» планирует получить $100–200 млн от различных сделок, в том числе от продажи месторождения Личкваза в Армении. Основной риск для «Полиметалла» — это реализация капиталоемких проектов, например как Амурский ГМК.