«Сафмар» рассчитывает на дивиденды. Дочерние компании должны помочь холдингу погасить долги

Холдинг «Сафмар финансовые инвестиции» хочет погасить многомиллиардный долг перед ВТБ за счет дивидендов, в качестве источника средств для этого рассматривается и размещение акций на бирже. Однако размещение станет возможным только при адекватной оценке рынком холдинга, а дивидендный поток от дочерних компаний может быть ограничен общей экономической ситуацией, отмечают эксперты.

Погашение долга «Сафмар финансовые инвестиции» (СФИ) семьи Гуцериевых перед ВТБ планируется «за счет вторичного публичного размещения акций (SPO) либо за счет дивидендного дохода». Так считает агентство S&P, которое накануне снизило прогноз по рейтингу холдинга со «стабильного» на «негативный» при сохранении его на уровне ВВ-. Изменение прогноза связано с тем, что СФИ стал «допускать более высокую подверженность рискам, а долговая нагрузка компании на протяжении длительного времени может превышать уровень, прогнозируемый ранее, что повышает риски, связанные с изменением стоимости активов».

ВТБ открыл СФИ кредитную линию на 21 млрд руб. для финансирования программы обратного выкупа акций холдинга. Обязанность выставить оферту миноритариям появится у СФИ после выкупа 7,7% акций СФИ у банка «Траст». По оценке S&P, из кредитной линии холдингом будет выбрано 18,7 млрд руб. Кредит ВТБ по ставке 10% годовых рассчитан на пять лет. С сентября 2021 года СФИ обязан ежегодно выплачивать ВТБ по 10% от суммы основного долга. По словам представителя холдинга, в договоре с ВТБ «не исключаются возможности частичного или полного досрочного погашения». СФИ, в свою очередь, открыл кредитную линию дочерней компании Weridge Investments на 21 млрд руб. под 10,1% годовых. Этот кипрский офшор является оператором программы обратного выкупа акций холдинга.

«Погашение долга перед ВТБ будет происходить в первую очередь за счет дивидендов от дочерних компаний холдинга»,— говорит представитель холдинга. В будущем, по его словам, у СФИ сохранится стабильный дивидендный поток от этих компаний, который позволит аккумулировать средства, достаточные для расчетов с банком. «Никакого рефинансирования долга мы не планируем использовать»,— утверждает он.

В этом году дивидендные выплаты холдингу «Сафмар финансовые инвестиции» от дочерних компаний таковы: «Европлан» выплатила 1,9 млрд руб., ВСК — 0,88 млрд руб., «Директ кредит центр» — 0,01 млрд руб. НПФ «Сафмар» выплатит 2,8 млрд руб., но они пойдут на выкуп проблемных активов самого фонда. У фонда еще останется более 1,5 млрд руб. нераспределенной прибыли, которая впоследствии может быть направлена на дивиденды.

«Наш базовый сценарий предполагает выплату основного долга СФИ перед ВТБ за счет проведения SPO»,— отмечает директор направления «финансовые институты» S&P Виктор Никольский. По его словам, размещение может быть проведено в среднесрочном периоде. «SPO холдинг будет проводить в том случае, если на рынке акции СФИ будут оцениваться значительно выше текущей стоимости (на 24 декабря 57,4 млрд руб.— “Ъ”)»,— говорит представитель холдинга. В S&P оценивают инвестпортфель холдинга около $1,6 млрд (99,6 млрд руб.). По словам нескольких собеседников “Ъ”, близких к СФИ и его контрагенту, сейчас давление на котировки оказывали продажи акций со стороны миноритарных акционеров — НПФ «Будущее» и банка «Траст». В «Трасте» отказались от комментариев, в «Будущем» не ответили на запрос “Ъ”.

«Размещение возможно при интересе со стороны стратегических инвесторов»,— считает управляющий директор «Эксперт РА» Павел Митрофанов. По его словам, сейчас их непросто найти и возможными интересантами могут выступить лишь банки, которые могут взять бумаги в репо. Выплаты же долга за счет дивидендов ставят компанию в зависимость от состояния российской экономики с ее низкими ставками и медленным ростом, считает эксперт.