Показано 0 из 0
Как продажа крупнейшей электростанции отразится на акциях «Энел России»
14 мая 2019 , РБК
«Энел Россия» может вскоре продать свою крупнейшую угольную электростанцию. Эксперты рассказали РБК Quote, как возможная продажа Рефтинской ГРЭС скажется на котировках и на дивидендах энергетической компании
«Энел Россия» в ближайшее время может сообщить о планах продажи Рефтинской ГРЭС, написал в своем обзоре аналитик «ВТБ Капитала» Илья Питерский. Рефтинская ГРЭС — крупнейшая тепловая электростанция в России, работающая на угле. На ее долю приходится 40% установленной мощности и 40% EBITDA «Энел России».
«История с продажей Рефтинской ГРЭС тянется несколько лет. Некогда это было, возможно, главным фактором роста для акций «Энел России»: еще в 2017 году генеральный директор компании Карло Палашано Вилламанья говорил о возможности выплаты специального дивиденда за счет полученных от продажи средств», — рассказал начальник отдела анализа финансовых рынков «Кит Финанс» Василий Копосов.
Сколько может получить компания
Оценка Рефтинской ГРЭС для сделки не известна до сих пор. По мнению Копосова, итоговая сумма продажи может оказаться значительно ниже ожиданий рынка. В «Кит Финансе» также обратили внимание, что «Энел Россия» строит дорогостоящие ветропарки и в целом увеличивает инвестиционную программу.
Часть проектов будет профинансирована за счет займов. В частности, в марте Сбербанк открыл «Энел России» кредитную линию на ?22,5 млрд. «В таких условиях мы сомневаемся в высоком спецдивиденде (payout ratio), это будет выглядеть по меньшей мере странно», — отметил Василий Копосов.
По оценке аналитика «Фридом Финанс» Анастасии Сосновой, продажа крупнейшей угольной Рефтинской ГРЭС может принести компании «Энел Россия» около ?20-25 млрд. «Между тем чистый долг компании на конец марта 2019 года составил порядка ?18,4 млрд. Предположительно, средства от продажи Рефтинской ГРЭС пойдут, главным образом, на погашение долга «Энел Россия» и вложения в проекты по строительству ветропарков», — рассказали во «Фридом Финансе».
Из-за этого продажа электростанции может не отразиться в дивидендных выплатах, допустила Соснова.
На что рассчитывать инвестору
«Энел Россия» объявила повестку дня заседания совета директоров 17 мая. На нем будут обсуждаться вопросы о совершении крупной сделки и созыве внеочередного общего собрания акционеров компании. При этом компания открыто не указала, о какой именно крупной сделке пойдет речь.
Если крупная сделка — действительно продажа Рефтинской ГРЭС, то у акционеров появятся две взаимоисключающих возможности:
Есть ли у акций потенциал роста
В этом году финансовые результаты компании оказались сильными благодаря росту цен на электроэнергию, отметили эксперты «Кит Финанс». «Энел России» удалось увеличить прибыль несмотря на уменьшение выработки из-за снижения энергопотребления и более конкурентной рыночной среды.
За январь—март 2019 года выручка компании увеличилась на 3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила ?19,1 млрд. Показатель EBITDA вырос на 15,1%, до ?5,3 млрд. Чистая прибыль поднялась на 29,3%, до ?3 млрд.
Учитывая рост финансовых показателей и предстоящие выплаты дивидендов эксперты «Кит Финанс» рекомендуют держать акции «Энел Россия». Они ожидают повышения котировок на 10%, до ?1,2 за бумагу, в перспективе года. Эксперты «Фридом Финанс» также оценивают справедливую стоимость обыкновенной акции компании на уровне ?1,2. По их прогнозам, продажа Рефтинской ГРЭС уже учтена в цене бумаг и потенциал роста не превышает 10%.
«История с продажей Рефтинской ГРЭС тянется несколько лет. Некогда это было, возможно, главным фактором роста для акций «Энел России»: еще в 2017 году генеральный директор компании Карло Палашано Вилламанья говорил о возможности выплаты специального дивиденда за счет полученных от продажи средств», — рассказал начальник отдела анализа финансовых рынков «Кит Финанс» Василий Копосов.
Сколько может получить компания
Оценка Рефтинской ГРЭС для сделки не известна до сих пор. По мнению Копосова, итоговая сумма продажи может оказаться значительно ниже ожиданий рынка. В «Кит Финансе» также обратили внимание, что «Энел Россия» строит дорогостоящие ветропарки и в целом увеличивает инвестиционную программу.
Часть проектов будет профинансирована за счет займов. В частности, в марте Сбербанк открыл «Энел России» кредитную линию на ?22,5 млрд. «В таких условиях мы сомневаемся в высоком спецдивиденде (payout ratio), это будет выглядеть по меньшей мере странно», — отметил Василий Копосов.
По оценке аналитика «Фридом Финанс» Анастасии Сосновой, продажа крупнейшей угольной Рефтинской ГРЭС может принести компании «Энел Россия» около ?20-25 млрд. «Между тем чистый долг компании на конец марта 2019 года составил порядка ?18,4 млрд. Предположительно, средства от продажи Рефтинской ГРЭС пойдут, главным образом, на погашение долга «Энел Россия» и вложения в проекты по строительству ветропарков», — рассказали во «Фридом Финансе».
Из-за этого продажа электростанции может не отразиться в дивидендных выплатах, допустила Соснова.
На что рассчитывать инвестору
«Энел Россия» объявила повестку дня заседания совета директоров 17 мая. На нем будут обсуждаться вопросы о совершении крупной сделки и созыве внеочередного общего собрания акционеров компании. При этом компания открыто не указала, о какой именно крупной сделке пойдет речь.
Если крупная сделка — действительно продажа Рефтинской ГРЭС, то у акционеров появятся две взаимоисключающих возможности:
- Держать бумагу, в расчете на то, что спецдивиденд окажется щедрым. По мнению экспертов «Кит Финанс», вероятность такого сценария не высока;
- У голосовавших против сделки появляется право требовать выкупа собственных акций компанией. Однако максимальный объем выкупа законодательно ограничен 10% от стоимости чистых активов (СЧА). В случае с «Энел Россией» это примерно ?6,9 млрд.При этом количество акций в свободном обращении оценивается в 24,5% капитала, то есть примерно ?9,4 млрд. Скорее всего, это не позволит исполнить 100% заявок миноритариев, предупредили профильные эксперты. Цена выкупа может оказаться ниже рынка — сейчас средняя за полгода примерно ?1,058. Зато акционеры смогут получить годовой дивиденд за 2018 год, который составит ?0,14, и не опасаться снижения цены акций после дивидендной отсечки, рассказал Василий Копосов.
Есть ли у акций потенциал роста
В этом году финансовые результаты компании оказались сильными благодаря росту цен на электроэнергию, отметили эксперты «Кит Финанс». «Энел России» удалось увеличить прибыль несмотря на уменьшение выработки из-за снижения энергопотребления и более конкурентной рыночной среды.
За январь—март 2019 года выручка компании увеличилась на 3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила ?19,1 млрд. Показатель EBITDA вырос на 15,1%, до ?5,3 млрд. Чистая прибыль поднялась на 29,3%, до ?3 млрд.
Учитывая рост финансовых показателей и предстоящие выплаты дивидендов эксперты «Кит Финанс» рекомендуют держать акции «Энел Россия». Они ожидают повышения котировок на 10%, до ?1,2 за бумагу, в перспективе года. Эксперты «Фридом Финанс» также оценивают справедливую стоимость обыкновенной акции компании на уровне ?1,2. По их прогнозам, продажа Рефтинской ГРЭС уже учтена в цене бумаг и потенциал роста не превышает 10%.
Марина Мазина
