Дивиденды отменили, прибыль рухнула в 200 раз. Что происходит с ФосАгро и почему инвесторы получили тревожный сигнал?

Еще недавно ФосАгро считалась одной из самых надежных дивидендных историй российского рынка. Многие инвесторы покупали акции именно ради стабильных выплат, рассчитывая на долгосрочный денежный поток. Но реальность 2026 года оказалась гораздо жестче. Компания официально отказалась от финальных дивидендов за 2025 год, а опубликованная отчетность по МСФО показала то, чего рынок опасался больше всего: период сверхприбылей практически закончился.

Именно это сегодня становится главной болью для акционеров.

Цифры говорят сами за себя. Выручка ФосАгро в I квартале 2026 года снизилась на 17,5% и составила 131,5 млрд. рублей. Но настоящим ударом стала прибыльность бизнеса. Валовая прибыль сократилась более чем в два раза – с 70,9 до 32,4 млрд. рублей. Чистая прибыль и вовсе практически исчезла: всего 221 млн. рублей против 47,7 млрд. рублей годом ранее. Фактически показатель рухнул более чем в 200 раз.

Для компании, которую многие привыкли считать дивидендным локомотивом российского рынка, это выглядит как смена целой эпохи.

Причины происходящего лежат гораздо глубже одного квартала. Последние несколько лет ФосАгро и другие производители удобрений зарабатывали на уникальной рыночной ситуации. После энергетического кризиса, санкционных ограничений и масштабных перебоев с мировыми поставками рынок столкнулся с дефицитом удобрений, а цены взлетели до многолетних максимумов. Именно тогда отрасль получила рекордные прибыли. Но сегодня этот цикл подходит к концу. Дефицит постепенно исчезает, логистические цепочки восстанавливаются, а рынок возвращается к более сбалансированному состоянию. Спрос на удобрения остается высоким, однако ажиотаж уже ушел. Вместе с ним уходят и сверхвысокие цены, которые долгие годы поддерживали финансовые результаты компании. Именно снижение экспортных цен стало одной из ключевых причин ухудшения показателей ФосАгро.

Инвесторы столкнулись с тем, чего опасаются владельцы любого циклического бизнеса: хорошие времена не длятся вечно.

Дополнительное давление оказало укрепление рубля, снизившее экспортную выручку в пересчете на российскую валюту. Одновременно выросли расходы на сырье, включая серу и серную кислоту. В результате EBITDA сократилась с 48,8 млрд. рублей в IV квартале 2025 года до 27,3 млрд. рублей в I квартале 2026-го, а рентабельность EBITDA упала с 30,6% до 20,8%.

На этом фоне неудивительно выглядит и решение отказаться от дивидендов. Когда прибыль падает, а долговая нагрузка растет, приоритетом становится сохранение финансовой устойчивости. Общий долг компании достиг 340,7 млрд. рублей, а чистый долг приблизился к 320 млрд. рублей.

Но было бы ошибкой записывать ФосАгро в аутсайдеры. Несмотря на ухудшение показателей, компания остается одним из крупнейших производителей фосфорных удобрений в мире, обладает сильной сырьевой базой и сохраняет высокую операционную эффективность даже в условиях снижения цен. Более того, спрос на продовольствие продолжает расти, а значит потребность в удобрениях никуда не исчезнет.

Проблема в другом. Рынок постепенно приходит к новой реальности, где инвесторам больше нельзя рассчитывать на рекордные прибыли и дивиденды только потому, что несколько лет назад случился глобальный кризис поставок. Те сверхдоходы были исключением, а не правилом.

Главный вывод для инвесторов прост: ФосАгро остается качественным бизнесом, но история быстрого роста прибыли и щедрых дивидендов, вероятно, осталась позади. Теперь акционерам придется оценивать компанию не через призму прошлых рекордов, а через способность зарабатывать в условиях нормализующегося рынка удобрений.

Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем. Государство и АО «СОЛИД Менеджмент», не гарантирует доходность инвестиций в паевые инвестиционные фонды. Взимание надбавок (скидок) уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевого инвестиционного фонда. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с Правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.