Игра в прятки. Число пайщиков ЗПИФов достигло 3,7 млн человек

Объем активов под управлением управляющих компаний за 2024 год вырос на 25% и превысил 26 трлн рублей. Из них 80% приходится на закрытые паевые инвестиционные фонды (ЗПИФ).

Эксперты полагают, что в текущем году рынок может увеличиться в 1,5-2 раза, до 40-50 трлн рублей. Впрочем, даже самые скептически настроенные считают, что к декабрю 2025-го рыночная стоимость активов в УК вырастет не менее чем на 5 трлн рублей. И доля ЗПИФов также будет увеличиваться пропорционально. По данным Банка России, сейчас количество таких фондов превысило 2,7 тыс., а число пайщиков достигло 3,7 млн человек.

За счет кого растут активы

По данным ЦБ РФ, в 2023 году количество ЗПИФов в России увеличилось на 475 единиц (без учета фондов, в которые были выведены заблокированные активы), достигнув почти 1,9 тыс. закрытых фондов. Это был рекордный прирост, обусловленный различными факторами, включая налоговые льготы, расширение линейки доступных инструментов, а также возврат активов, выведенных ранее за пределы РФ, и выкуп активов у покинувших страну иностранных инвесторов.

В прошлом году темп прироста количества ЗПИФов увеличился еще на 17%, было сформировано 575 новых ЗПИФов (без учета фондов, в которые были выведены заблокированные активы).

Начальник отдела российских и иностранных фондов Cbonds, руководитель проекта Investfunds Егор Киреев выделяет несколько преимуществ ЗПИФов:

«Прежде всего защита вложенных средств от инфляции - цена активов может увеличиваться под влиянием рыночных факторов (например, инфляция в строительной отрасли или дефицит качественных площадей). Плюс митигация рисков: ЗПИФ, как правило, выступает в классе альтернативных инвестиций, обладая способностью к сниженной волатильности относительно классических активов», - перечисляет он.

По словам эксперта, дополнительно к преимуществам фондов можно отнести и доступность их приобретения, так как сумма инвестиций через покупку паев кратно меньше стоимости приобретения актива целиком.

Пайщики могут получать периодические выплаты, то есть регулярный доход. Как владельцы активов, так и инвесторы могут быть уверены в профессиональном управлении: портфельные управляющие активами, как правило, обладают более высоким уровнем экспертизы в предметной области.

«ЗПИФы интересны тем, что деятельность управляющих компаний полностью прозрачна для инвестора. УК, как и банки, лицензируемы, и их деятельность контролируется ЦБ РФ, - говорит председатель совета директоров УК “Спутник” Андрей Никитченко. - Рынок растет высокими темпами последние годы, но это в основном обусловлено попыткой бизнеса спрятаться от санкций и продолжить эффективно функционировать в это непростое для страны время. Однако ЗПИФы имеют и много чисто экономических преимуществ, которые начнут выходить на передний план по мере стабилизации ситуации в России и мире».

Что передают в закрытые фонды

ЗПИФы становятся все более популярным инструментом управления активами на российском рынке. Их использование позволяет решать как рыночные задачи - привлечение инвесторов, повышение ликвидности, так и квазирыночные (оптимизация налогов, защита активов, передача бизнеса).

«Рост популярности ЗПИФов связан с активным использованием этого инструмента крупными собственниками для управления недвижимостью и бизнес-активами, что особенно актуально для Петербурга, - рассуждает территориальный директор “Цифра брокер” в Петербурге и Северо-Западном регионе Денис Костин. - Активы, входящие в состав ЗПИФов, традиционно включают недвижимость, доли в бизнесе и права требования. Наибольшую долю занимают объекты коммерческой недвижимости: по разным оценкам, доля таких объектов в ЗПИФах превышает 50%. Доли в компаниях составляют примерно 30%, а оставшиеся 10-15% приходятся на финансовые инструменты и права требования».

В последние годы наблюдается изменение структуры активов: доля прав требования и финансовых инструментов увеличивается за счет снижения доли классических для ЗПИФов активов в виде коммерческой и жилой недвижимости. Фонды начинают включать в портфели интеллектуальную собственность и экзотические активы - например, права на программное обеспечение или патенты. Таким образом, число ЗПИФов, ориентированных на управление портфелями ценных бумаг и альтернативных активов, таких как интеллектуальная собственность, постепенно растет.

«Мы видим, что владельцы активов все чаще выбирают ЗПИФы, поскольку этот инструмент предоставляет широкий спектр возможностей: во-первых, управляющие компании обеспечивают эффективное управление имуществом фонда, во-вторых, ЗПИФы освобождены от НДС при операциях с недвижимостью, что делает их привлекательными для владельцев коммерческих объектов, - поясняет Денис Костин. - ЗПИФ для собственников - удобный инструмент с точки зрения защиты активов, которые находятся в доверительной собственности УК, что снижает риск их утраты при судебных спорах или банкротстве учредителя».

По словам эксперта, ЗПИФы позволяют организовать «бесшовную» передачу бизнеса или имущества между поколениями, что в последние годы становится все актуальнее. Кроме того, с помощью ЗПИФа владельцы могут привлекать капитал сторонних инвесторов, не тратя силы и средства на выпуск акций или других ценных бумаг. Некоторые фонды размещаются на бирже, что позволяет привлекать широкий круг инвесторов и повышать ликвидность активов.

Оценить точно объем активов всех действующих ЗПИФов достаточно сложно. Фонды, созданные под индивидуальный запрос клиента, - закрытая информация. Она доступна только в общем виде в отчете ЦБ РФ, публикуемом ежеквартально.

В то же время паи закрытых фондов, доступные неквалифицированным инвесторам, публикуют всю отчетность, структуру и объем активов. Их доходность можно посмотреть на сайте соответствующей управляющей компании. В Петербурге таких, по оценке Investfunds, на начало апреля 2025 года было 275, стоимость чистых активов превысила 197,9 млрд рублей.

«Подавляющая часть ЗПИФов - корпоративные, они недоступны розничному инвестору даже при наличии у него статуса квалифицированного. ЗПИФы для квалифицированных инвесторов не раскрывают информацию о фонде. Но если же паи обращаются на бирже и привлекают внешних инвесторов, управляющая компания может внести изменения в правила доверительного управления и точечно раскрывать часть информации о фонде на своем сайте, - поясняет генеральный директор УК “Финстар капитал” Лариса Арбатова. - Информация о рынке недвижимости и ЗПИФах в Петербурге указывает на значительный рост интереса к этому сектору. Так, объем инвестиций в недвижимость города вырос на 15%, до 170 млрд рублей. Складская недвижимость была одним из наиболее привлекательных сегментов, на который пришлось 12% от общего объема инвестиций. Например, в Петербурге была закрыта крупная сделка по приобретению склада площадью 103,8 тыс. м2 для одного из ЗПИФов, стоимость которой оценивается в 8 млрд рублей. Также стоит отметить сделку по передаче петербургского универмага “Дом ленинградской торговли” (ДЛТ) закрытому паевому инвестиционному фонду. Стоимость универмага, по различным данным, составляет порядка 5-6 млрд рублей».

Расходы владельца активов на создание ЗПИФа состоят из затрат на вознаграждение УК, расходов на спецдепозитарий, регистратора, оценку активов и аудитора. «Это от 4,5 млн рублей в год, поэтому крайне важно перед принятием решения о создании персонального фонда соотнести расходы и выгоду, которую получит владелец активов», - говорит Арбатова.

«ЗПИФ - это уникальный инструмент, он сочетает в себе прозрачность для государства (например, в сравнении с офшорами) и прозрачность и предсказуемость для инвесторов за счет контроля со стороны Банка России и подробно прописанных в законодательстве норм. Можно констатировать, что данный инструмент по структурированию бизнес-проектов находится в начале большого пути», - отмечает Андрей Никитченко.

С другой стороны, фонды выгодны при использовании налоговых преимуществ. Доходы фонда не облагаются налогом на прибыль до момента выплаты дохода владельцам паев, что позволяет реинвестировать средства и увеличивать капитал фонда быстрее. Отсутствие НДС также влияет в пользу выбора ЗПИФа, операции с паями не облагаются НДС, что снижает налоговую нагрузку для компании.

Во-вторых, активы ЗПИФа защищены от банкротства и взыскания по долгам пайщиков и управляющей компании. Не менее важным фактором остается и конфиденциальность. Информация о пайщиках не публикуется в публичных источниках информации.

«Четвертым важным фактором является оптимизация управления бизнесом. ЗПИФ позволяет объединять разрозненные активы и управлять ими, что упрощает контроль и повышает эффективность управления бизнесом. К тому же управление через ЗПИФ упрощает принятие решений и снижает операционные расходы, - перечисляет Арбатова. - Стоит упомянуть и о снижении рисков. Фонд помогает обособить проекты от основного бизнеса, что снижает риск потерь всех средств в случае неудачи проекта. Не стоит забывать и о диверсификации рисков, возможность использования нескольких фондов для реализации проектов позволяет распределить риски между участниками».