В ожидании опорного заседания Банка России

От Банка России ждут повышения ключевой ставки и пересмотра прогнозируемого диапазона инфляции, Владимир Путин подписал закон о введении прогрессивной шкалы НДФЛ и повышении налога на прибыль, вновь был снижен порог обязательной репатриации валютной выручки, а Минфин России объявил о продлении программы семейной ипотеки на новых условиях. Подробнее об этих и других новостях прошедшей недели в дайджесте от экспертов ТРИНФИКО.

Что нового:
• Недельная инфляции в России замедлилась до 0.27%, годовая инфляция составила 9.25%.
• Владимир Путин подписал закон о введении с 2025 года прогрессивной шкалы НДФЛ и повышении налога на прибыль с 20% до 25%.
• Вновь снижен порог обязательной репатриации валютной выручки – на этот раз с 60% до 40%.
• Минфин России объявил о продлении программы семейной ипотеки до 2030 года. Ставка составит 6% годовых. Программа будет доступна только семьям, где есть хотя бы один ребенок в возрасте до 6 лет.
• Центральный депозитарий Казахстана рекомендовал инвесторам вывести российские бумаги из контура страны в связи с введением блокирующих санкций в отношении НРД.

В начале прошлой недели инфляция ожидаемо замедлилась с 0.66% до 0.27%. Главная причина – проходившая ранее плановая индексация тарифов ЖКХ. Инфляция за первое полугодие уже составила 4.68% – она приближается к верхней границе годового прогнозного диапазона Банка России (4.3%-4.8% годовых), из-за чего от регулятора ждут его пересмотра уже на следующем опорном заседании 26 июля. На нем же, по мнению аналитиков, должно быть принято решение о повышении ключевой ставки на 100-200 б.п.

Ожидаемый рост ставок подогревает интерес инвесторов к инструментам с плавающей доходностью. На прошлой неделе был зафиксирован рекордный с 2020 года спрос на облигации Минфина России, а именно на 13-летний флоутер ОФЗ-29025. По соотношению к фактическому размещению (12.6 млрд по номинальной стоимости) спрос составил 17.2х, однако удовлетворенными остались только 3 заявки.

На втором аукционе Минфин России разместил ОФЗ-ПД 26247 на 14.6 млрд руб. при спросе в 23.2 млрд руб., в результате выполнив всего 32% от плана размещений на 2024 год и 6% от плана на III квартал. В среднем доходности ОФЗ на прошлой неделе росли на 15-25 б.п., индекс RGBITR скорректировался на 0.6%, а индекс корпоративных облигаций RUCBTRNS – на 0.4%.

Рынок акций на прошлой неделе снизился на 5.6%, опустившись до уровня своего локального минимума этого года в 2 975 пунктов. На коррекции в основном сказались технические факторы, преимущественно дивидендные отсечки. Давление на рынок также продолжают оказывать локальное снижение цен на нефть, укрепление рубля, миграция капитала в облигации и депозиты, ожидаемое повышение ключевой ставки. Эксперты ожидают восстановления широкого рынка ближе к концу месяца, когда дивидендные выплаты начнут поступать обратно.

Нефть марки Brent на прошлой неделе скорректировалась на 2.2%, закрывшись на уровне $85 за баррель после месячного ралли, в котором котировки достигали локального максимума в $86.5 за баррель. Золото закрылось на максимуме последних двух месяцев, преодолев уровень $2 410 за унцию. Американские рынки показали сильную динамику после публикации данных по инфляции, которая впервые с 2021 года опустилась до 3%.

• Что важно знать инвестору:
Банк России продолжает бороться с ростом инфляции ужесточением денежно-кредитной политики. Доходности ОФЗ превысили уровень 15%, а по ряду корпоративных бумаг – 17-18% в зависимости от срочности.

Для рынка акций текущее падение на фоне дивидендных отсечек, жесткой политики регулятора и повышения налогов может выступать привлекательной точкой входа. Особенно с учетом дисконта рыночной оценки по мультипликаторам к среднеисторическим уровням, притока ликвидности на рынок, а также выплаты дивидендов и их реинвестирования.